甲醇5-9正套监控指标跟踪
社会
敌敌畏新闻网
陈惠东
2019-01-08 08:50

  刘文霞 | 招金期货淄博研究院甲醇研究员

  招金期货淄博研究院甲醇研究员,负责甲醇及相关品种的研究与产业服务,侧重数据收集以及基本面分析,及时发现套利机会,曾为多家企业提供套保方案,曾在文华财经、期货日报、看期货、中国期货发表数篇甲醇产业链文章,被评选为郑州商品交易所2018年度甲醇高级分析师。

  核心观点

  .每年甲醇装置存在两次大检:3-5月份春检以及9-10月份秋检,且春季检修力度整体大于秋季检修力度。据监测,3-5月份甲醇装置开工率整体呈现下降趋势,且最大降幅在2018年、-5.69%。春季检修背景下,3-5月份甲醇装置开工率或存在下降预期,时间节点上看,其对05合约的支撑力度或更为明显,或利好5-9正套。后期关注甲醇行业利润率压缩背景下能否增大2019年春季检修范围,此点尤其重要。

 
  5-9正套交易逻辑的共性:3-5月份春检以及春节之后下游恢复,目前来看,这两个监控指标距离时间较远。2019年5-9正套交易逻辑的特性:5月份之前已有以及新建烯烃装置恢复以及投产,目前来看,恢复以及投产概率增强,其对59正套的支撑力度增强。除此之外,正套核心监控指标:库存去库以及期现基差走强。目前来看,港口已经去库但是持续性尚待观察,内陆库存甚高、节前降价排库压力甚大,进口成本压制、期现基差未见明显走强预期。59正套风险点:内陆库存甚高以及期现基差未见明显走强预期。

一、交易逻辑的共性:春检以及下游恢复 距离时间相对较远

 

一、交易逻辑的共性:春检以及下游恢复 距离时间相对较远

  每年甲醇装置存在两次大检:3-5月份春检以及9-10月份秋检,且春季检修力度整体大于秋季检修力度。据监测,3-5月份甲醇装置开工率整体呈现下降趋势,且最大降幅在2018年、-5.69%。春季检修背景下,3-5月份甲醇装置开工率或存在下降预期,时间节点上看,其对05合约的支撑力度或更为明显,或利好5-9正套。后期关注甲醇行业利润率压缩背景下能否增大2019年春季检修范围,此点尤其重要。

  春节过后,传统下游逐步回暖补货,这一点在甲醛这个行业体现尤其明显。据监测,3-5月份尤其是3-4月份甲醛开工率整体呈现上涨趋势,且最大涨幅在2015年、28.4%。传统下游回暖背景下,3-5月份尤其是3-4月份传统下游开工率或存在上涨预期,时间节点上看,其对05合约的支撑力度或更为明显,或利好5-9正套。

  需要注意的是,此两点监控指标距离时间相对较远,对59正套的驱动力尚需等待。

二、交易逻辑的特性:烯烃装置恢复以及投产预期增强 对59正套支撑增强

 

刘文霞:甲醇5-9正套监控指标跟踪 |研报精选

 

刘文霞:甲醇5-9正套监控指标跟踪 |研报精选

 

刘文霞:甲醇5-9正套监控指标跟踪 |研报精选

 

二、交易逻辑的特性:烯烃装置恢复以及投产预期增强 对59正套支撑增强

  59正套能否走畅的关键点之一在于:烯烃装置能否恢复以及投产。据监测,甲醇期价经历前期下跌,烯烃利润回升明显,烯烃装置恢复概率增强。据悉,浙江兴兴69万吨烯烃装置春节前后或将重启。一旦重启,其对甲醇期价或形成明显利好支撑,时间节点上看,其对05合约的支撑力度或更为明显,或利好5-9正套。据监测,大概率投产的烯烃装置或有5套:黑龙江宝泰隆(601011,股吧)、鲁西化工(000830,股吧)、久泰能源、青海大美以及中安联合合计250万吨烯烃装置。目前来看,黑龙江宝泰隆甲醇装置已经投产、运行稳定性不佳、烯烃与甲醇基本同步,久泰能源下游聚乙烯装置已经成功投产,青海大美以及中安联合12月底完成中交、投产时间或6个月左右、尚待跟踪。一旦后期新建烯烃装置投产进程加快,其对甲醇期价或形成明显利好支撑,时间节点上看,其对05合约的支撑力度或更为明显,或利好5-9正套。综合来看,此指标对59正套的支撑力度有所增强。