2019年镍市场展望:供需缺口收窄 镍价回归震荡
社会
敌敌畏新闻网
陈惠东
2018-12-11 08:21

2019年镍市场展望

  供需缺口收窄 镍价回归震荡

  涂礼成

  核心观点

  缺口收窄,价格回归震荡。当前市场运行的主要逻辑是远期供应增量大于需求增量,缺口收窄并且未来有可能转为过剩,价格回归震荡。今年四季度之后NPI项目逐渐投产,并且远期有HPAL项目,未来不锈钢中精炼镍使用比例逐步下降,硫酸镍原料随HPAL项目投产而得到补充,整体精炼镍需求呈现下滑趋势,预计未来三年精炼镍缺口收窄并有望转为过剩,镍价回归震荡,19年沪镍运行区间在7.3-10.5,伦镍运行区间在9200-13800,关注NPI项目投产对价格走势节奏的影响。

  红土矿-NPI,HPAL持续放量。当前矿端边际变化量主要由印尼和菲律宾贡献,受益高利润刺激,未来NPI产能集中投放,支撑全球镍金属维持增长,同时,由于HAPL工艺技术瓶颈被打破,以及对未来新能源积极预期下,产业龙头携手青山纷纷布局HPAL项目,按照当前计划项目核算,2020年将新增镍金属供应产能23万吨左右,占到现阶段镍金属供应的10%。

  不锈钢市场竞争加剧,亚洲贡献增量。产能稳步投放,主要以成本占优的一体化钢厂为主,中国及印尼均有新增产能投放计划,但未来主要增长极为印尼,印尼青山不锈钢产能已经达到300万吨,作为低成本地区,对全球不锈钢市场冲击较为严重。下半年及2019年在关税以及贸易等问题的影响下,增速将会出现明显的放缓,明年全球不锈钢粗钢产出增速放缓至4%左右。

  风险提示:新增项目投产不及预期,印尼菲律宾矿产政策发生变化

一、镍价走势分析:供应增量滞后释放,镍价冲高回落

 

一、镍价走势分析:供应增量滞后释放,镍价冲高回落

  今年上半年,镍价经历了一波久违的上涨,在新能源预期的加持以及制裁俄镍消息的炒作下,伦镍一度触及16690美元/吨,后随着制裁俄镍炒作的降温,价格回落至13800美元/吨一线,但是由于国内环保形势严峻,高利润并未刺激NPI产能释放,加之青山在印尼300万吨不锈钢项目达产,回流至国内的镍金属量减少,供需缺口放大,精炼镍持续被消耗,尤其是上期所交割标的镍板的库存持续下降,引发一波挤仓行情,沪镍主力一度触及12万元/吨,但是国内的暴涨带来进口窗口的打开,进口俄镍货源增加,挤仓预期降温,价格逐步回落至13500美元/吨附近波动。

  而进入7、8月份,进口窗口间歇打开,俄镍货源流入,加上宏观不确定性增大、国内新能源汽车补贴政策变化导致新能源预期修正、新的镍铁项目逐步推进等多重利空因素影响,镍被作为资产对冲中的空头标的,一路向下,在8月底跌破10.8一线重要心理关口,经历一段时间的盘整之后,于10月下旬再度开启跌势,一路击穿9.8、9万等技术支撑,跌势凌厉。在NPI仍有利润,新增项目如预期推进,以及不锈钢消费悲观的背景下,短期看不到止跌迹象,或继续挤压NPI利润。

  展望2019年,在新项目投产比较保守的预期下,明年新增产能将释放NPI产量13万金属吨,这部分增量将作为不锈钢原料替代精炼镍在不锈钢中的使用,而硫酸镍新增产量的原料缺口由镍豆补充,替代量及补充量相抵,折算出来明年精炼镍的供需缺口大致在4万吨左右,明显低于2018年供需缺口10万吨,在缺口收窄并在未来有转过剩的预期下,镍价牛市仍需等待,预计2019年镍价维持区间震荡,沪镍运行区间在7.3-10.5,伦镍运行区间在9200-13800,关注NPI项目投产对价格走势节奏的影响。

二、供应增量主要集中在红土镍矿-NPI路径

 

二、供应增量主要集中在红土镍矿-NPI路径

  2.1红土矿供应依旧充裕,新增NPI项目原料供应无虞

  由于印尼的镍矿出口禁令,全球镍矿产量在2013-2016年间持续减少,从2016年以后开始逐渐恢复,预计2018年镍矿产量将达到232万吨,同比增长5.9%,2019年将达到245万吨,同比增长5.6%,其中作为NPI原料的红土镍矿,2018年印尼+菲律宾产量在93.5万吨,2019年增至103万吨,增量少于新增NPI项目所需,但是,由于2018年国内NPI项目投产滞后,累积了大量的红土镍矿库存,最新红土镍矿港口库存1492万吨,较年初增531万吨,较去年同期增487万吨,按照1%左右的低品位折算,港口堆积的矿金属量在15万吨以上,短期看,红土镍矿不会成为NPI增产的瓶颈,长期需要关注印尼配额进度情况以及菲律宾政策变化。