鸡蛋期货看多逻辑是否发生改变?
社会
敌敌畏新闻网
陈惠东
2018-12-05 11:03

  11月底由于终端消费持续疲弱,全国主产区鸡蛋现货均价跌破4元关口,月度均价呈现震荡下行的走势,其中JD1901合约也在11月21日创新高后减仓下行,到11月29日JD1901合约收于4071元/500千克,跌破前期支撑4200元/500千克一线,从持仓结构和盘面走势看,市场对春节前现货涨价预期有所减弱,但是否直接从看多策略转为看空策略,还需要进一步观察。

  我们知道从2017年7月鸡蛋价格低位反弹,蛋鸡养殖扭亏为盈开始,到2018年11月蛋鸡养殖已经持续长达17个月的盈利周期,这中间环保政策限养禁养,导致南方部分省份强制缩减了10%-50%不等的产能,直接减少市场在产存栏数量,在鸡蛋消费旺季时极好的支撑蛋价强势上涨,导致养殖利润一直处于历史同期高位(见图1)。到现在南方环保力度未见放松,北方环保力度相对宽松的地方存栏量基本持平,部分省份受丰厚养殖利润刺激已经扩栏投产,因此12月乃至2019年上半年鸡蛋市场总供给有望得到改善。

  图1:蛋鸡养殖利润

数据来源:WIND 美尔雅期货整理

 

数据来源:WIND 美尔雅期货整理

  现在春节需求暂时没有启动,现货低迷加重了市场的悲观预期,JD1901合约处在下行通道中,但是消费启动拉动蛋价上涨依然可以期待。进入12月份后,预计供应环比继续增加,但是春节消费启动能有效拉动蛋价,JD1901合约有望跟随现货止跌反弹,不过期价反弹的幅度预计小于现货的上涨幅度,主要是考虑到三方面因素,一是大家都知道春节消费高峰期后,蛋价有落价风险,因此蛋价越接近市场预期的高点,盘面被现货带动的效果越弱,即盘面会比现货更早出现高点;二是从当前的市场情绪来看,前期高位4410元/500千克的上行压力较大,有效突破前高需要市场对春节预期发生巨大的改变,而从现货走势分析,12月份鸡蛋价格超预期上涨的可能性较低,至于进入交割月后,现货是否会不跌反涨,实现超涨来带动盘面突破4500甚至4600,就是属于部分产业与机构投资者的机会了;三是前期有提到的JD1901交割时间点不利于多头交割接货的情况,即多头接货风险增加,抑制盘面正常升水现货,到11月29日JD1901合约基差为 -221元/500千克属于正常水平,预计12月基差会逐渐走强,达到期现平水或者现货弱升水。

  除了供需基本面,还有两个因素会影响春节前鸡蛋行情,一是淘鸡情况,因非洲猪瘟不断蔓延,生猪和猪肉制品调运受限,鸡肉替代消费明显增加,因此近期淘鸡价格持续高位运行,同时卓创资讯数据显示前期养殖单位淘汰老鸡积极性不高,导致目前适龄老鸡有所增加,后期若市场看弱春节行情,则淘汰鸡价格高企有望刺激养殖单位提前出栏老鸡,削弱蛋价下行空间,反之则可能集中延淘,抑制蛋价大幅上涨;二是冬季疫病,10月和11月以来已经有四个省份出现H5N6亚型高致病性禽流感疫情,现在疫情没有扩大,对市场的影响相对有限,若疫情扩散,年前鸡蛋价格将不会很好。

  图2:JD05历年基差走势

数据来源:WIND 美尔雅期货整理

 

数据来源:WIND 美尔雅期货整理

  据了解,JD1905合约总持仓从11月开始环比不断增加,本周总持仓有下滑趋势,盘面从上周三开始破位下行,到11月29日JD1905收于3528元/500千克,基差为322元/500千克,现货升水幅度与历史同期相比属于高位水平(见图2)。往年5月份主产区鸡蛋均价,剔除2014年和2017年较为极端的年份后产区均价在3.14-3.46元/斤,明年5月份的产区均价按照这个区间暂不做调整的情况下,现在的盘面价格有望在春节前现货涨价期间迎来一波反弹行情,但反弹的空间预计会弱于JD1901合约,高点暂看3660元/500千克一线。最后补充一点,近两年环保政策的持续推进,会导致个别主产区的输出能力减弱,而北方环保力度较弱的传统产区和新兴产区会逐步扩栏投产,增加省内输出能力,全国蛋鸡养殖产业重心有望向北推移。(农产品(000061,股吧)期货网签约分析师章佩英)


 

(责任编辑:吴晓琳 HF106)